7月1日，過(guò)山車(chē)債市經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，央行演行國債期貨價(jià)格在早盤(pán)創(chuàng )下新高后，將出下午出現大幅回落。手借市上

這主要是債債受中國人民銀行一則消息影響。當日下午1點(diǎn)10分，過(guò)山車(chē)央行官網(wǎng)公告，央行演行近期將開(kāi)展國債借入操作。將出此舉將對債券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠意義。手借市上業(yè)內人士表示，債債央行接下來(lái)將通過(guò)實(shí)際操作，過(guò)山車(chē)影響二級市場(chǎng)債券供需平衡。央行演行

債市上演“過(guò)山車(chē)”行情

7月1日，將出債市上演“過(guò)山車(chē)”行情，手借市上早盤(pán)各期限國債期貨價(jià)格一度創(chuàng )新高，債債下午則大幅跳水。

當日早盤(pán)，30年期國債期貨價(jià)格一度站上110元以上，創(chuàng )歷史新高。不過(guò)，截至收盤(pán)，30年期國債期貨報收108.440元，下跌1.160元，跌幅1.06%；10年期國債期貨報收104.9175元，下跌0.385元，跌幅0.37%；5年期國債期貨報收103.765元，下跌0.245元，跌幅0.24%。

“早晨還沉浸在上周五做多國債期貨及時(shí)上車(chē)的喜悅之中，下午又經(jīng)歷急速下跌，只能順勢做空國債期貨?！币晃粋鸾?jīng)理昨日向上海證券報記者說(shuō)。

多變的市場(chǎng)行情背后推手是央行一則消息。央行昨日午后公告，為維護債券市場(chǎng)穩健運行，在對當前市場(chǎng)形勢審慎觀(guān)察、評估基礎上，央行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商開(kāi)展國債借入操作。

在東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青看來(lái)，央行向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商開(kāi)展國債借入后，可以將這些國債在二級市場(chǎng)上出售，進(jìn)而壓低相關(guān)國債市場(chǎng)價(jià)格，推升相關(guān)國債收益率?！斑@是本次公告發(fā)布后，債券收益率大幅度上升的原因?！蓖跚啾硎?。

一位資深市場(chǎng)人士向記者解釋?zhuān)胄斜敬螠蕚洳扇〉姆绞绞菄鴤枞氩僮?。由于借入國債有一定成本且到期需要歸還，因此，對于國債借入方來(lái)說(shuō)，只有國債價(jià)格下跌，借入方才會(huì )產(chǎn)生利潤?！耙虼耸袌?chǎng)通常認為，債券借入方本質(zhì)上是債券看空方?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

賣(mài)出國債有助于穩定長(cháng)端利率

6月，債市經(jīng)歷了瘋狂的上漲，各期限債券收益率皆突破關(guān)鍵點(diǎn)位。而這背后，則蘊藏著(zhù)中長(cháng)期債券收益率大幅上行后，持有這些債券的保險機構等非銀行主體將遭受較大幅度虧損的風(fēng)險。業(yè)內人士分析，此次央行的操作有助于穩定債券市場(chǎng)利率，防范機構不理性的投機炒作風(fēng)險。

關(guān)于本次央行將借入債券的操作，一位宏觀(guān)研究員表示，央行現券買(mǎi)斷與逆回購一樣同屬公開(kāi)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)對此已有預期。但是，超預期的是由于央行目前并沒(méi)有長(cháng)期限債券持倉，其選擇了債券借貸的方式，即借入其他市場(chǎng)參與主體手中的債券，未來(lái)大概率將賣(mài)出該債券。

“這樣操作的直接影響在于：一是賣(mài)出債券，央行回籠流動(dòng)性，資金面存在趨緊可能；二是債券被賣(mài)出，利率傾向于上行，債市傾向于下跌。這兩者皆對債市利空?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

“我們判斷主要是借入10年期及以上期限的中長(cháng)期國債。至于借入規模、是否或何時(shí)出售，將由央行根據債券市場(chǎng)形勢而定?！蓖跚嗾f(shuō)。

王青還提醒，本次公告意味著(zhù)央行接下來(lái)將通過(guò)實(shí)際操作，影響二級市場(chǎng)債券供需平衡。就引導市場(chǎng)預期、避免中長(cháng)期國債收益率較大幅度偏離相應政策利率中樞而言，會(huì )比之前的風(fēng)險提示效果更強。

（張欣然）