集合信托發(fā)行、看好成立市場(chǎng)5月份繼續下行。權益用益金融信托研究院最新發(fā)布的市場(chǎng)數據顯示，今年5月，股票非標類(lèi)信托產(chǎn)品的投資托成發(fā)行、成立規模分別環(huán)比下滑10.77%和19.81%，類(lèi)信立規而標品信托產(chǎn)品的模連發(fā)行成立表現則相對穩健，尤其是漲月股票投資類(lèi)產(chǎn)品成立規模不減反增。業(yè)內專(zhuān)家表示，看好傳統非標業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，權益房地產(chǎn)和城投等領(lǐng)域的市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標的均明顯收縮，權益市場(chǎng)在持續探底后回升，股票投資性?xún)r(jià)比高且風(fēng)險相對較低。投資托成

市場(chǎng)整體承壓

5月份，類(lèi)信立規資產(chǎn)管理信托發(fā)行市場(chǎng)繼續下行，模連產(chǎn)品發(fā)行數量及規模雙雙下滑。用益金融信托研究院數據顯示，今年5月共計發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1955款，環(huán)比減少168款，降幅為7.92%；發(fā)行規模為890.44億元，環(huán)比減少56.88億元，降幅為6.00%。

與此同時(shí)，信托成立數量及規模也持續下滑。今年5月共計成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1873款，環(huán)比減少311款，降幅為14.24%，成立規模為477.55億元，環(huán)比減少69.47億元，降幅為12.70%。

“資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)熱度繼續下行，非標類(lèi)信托產(chǎn)品的發(fā)行成立下滑是主要原因。從發(fā)行情況來(lái)看，5月非標類(lèi)信托產(chǎn)品發(fā)行下滑明顯，而標品信托產(chǎn)品發(fā)行環(huán)比有所上升。從成立情況來(lái)看，5月標品信托產(chǎn)品的資金募集情況相對穩定，非標信托產(chǎn)品的資金募集下滑明顯?！庇靡嫘磐醒芯繂T喻智表示，房地產(chǎn)信托因信用風(fēng)險而收縮，政信業(yè)務(wù)因化債致展業(yè)空間受限，疊加監管對非標業(yè)務(wù)的收緊和信托業(yè)務(wù)三分類(lèi)的指導，非標信托業(yè)務(wù)的萎縮已是大勢所趨。而標品信托業(yè)務(wù)目前在證券市場(chǎng)行情看好和監管鼓勵支持之下，在資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)中的比重越來(lái)越大。

具體來(lái)看，按信托功能劃分，融資類(lèi)產(chǎn)品規模占比小幅下滑。據用益金融信托研究院統計，5月融資類(lèi)產(chǎn)品成立規模為218.42億元，環(huán)比減少14.79%；投資類(lèi)產(chǎn)品成立規模為258.93億元，環(huán)比減少10.93%。從規模占比來(lái)看，融資類(lèi)產(chǎn)品規模占比為45.74%，環(huán)比減少1.12個(gè)百分點(diǎn)；投資類(lèi)產(chǎn)品規模占比為54.22%，環(huán)比增加1.08個(gè)百分點(diǎn)。

非標產(chǎn)品“量?jì)r(jià)齊跌”

非標類(lèi)信托產(chǎn)品成立數量及規模已連續兩個(gè)月下滑。數據顯示，5月非標類(lèi)信托產(chǎn)品發(fā)行規模為517.52億元，環(huán)比下滑10.77%。非標類(lèi)產(chǎn)品成立數量為822款，環(huán)比減少25.81%；成立規模為275.78億元，環(huán)比減少19.81%。在喻智看來(lái)，目前非標類(lèi)資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品以政信業(yè)務(wù)為主，化債背景下地方城投對非標債務(wù)的清理對政信業(yè)務(wù)展業(yè)影響較大。

基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托業(yè)務(wù)收縮與地方化債息息相關(guān)，底層資產(chǎn)供給減少和融資成本下行是主要原因?！霸谫Y產(chǎn)端，地方化債主線(xiàn)是‘展期、降息’，出于嚴控融資成本的要求，各地的金交所以及金融租賃公司相關(guān)業(yè)務(wù)收緊。在資金端，城投發(fā)債融資渠道比較順暢，融資成本持續下滑，信托資金優(yōu)勢不再。城投債票面利率不斷下行，帶動(dòng)城投非標收益率持續下行?！庇髦墙忉尩?。

而非標金融類(lèi)信托成立則穩中有升。5月消費金融類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模達到38.49億元，規模占比達到77.73%，是支撐非標金融信托業(yè)務(wù)的主力。一方面，消費金融業(yè)務(wù)具有普惠的基礎特性，國家對普惠性質(zhì)的消費金融業(yè)務(wù)的正常發(fā)展持鼓勵態(tài)度；另一方面，在經(jīng)過(guò)多輪整頓清理之后，目前資產(chǎn)管理信托領(lǐng)域的消費金融信托合規性問(wèn)題不再是困擾，存量市場(chǎng)和發(fā)展潛力都較大的消費金融市場(chǎng)成為信托公司業(yè)務(wù)轉型的重要方向之一。

除成立規?！翱s水”外，非標信托產(chǎn)品的收益率也在下跌。數據顯示，非標信托產(chǎn)品的平均預期收益率已連續五個(gè)月下滑，且有加速下行的趨勢。5月非標信托產(chǎn)品的平均預期收益率為5.99%，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品的平均期限1.80年，環(huán)比延長(cháng)0.06年。喻智分析，一方面，“資產(chǎn)荒”問(wèn)題在較大程度上影響非標收益；另一方面，政信業(yè)務(wù)收益率持續下行拉低非標收益。

股票投資類(lèi)信托逆市上漲

5月標品類(lèi)信托產(chǎn)品成立數量及規模均有所下滑，但股票投資類(lèi)產(chǎn)品成立規模不減反增。數據顯示，5月標品信托產(chǎn)品成立數量為1051款，環(huán)比減少2.59%；成立規模為201.77億元，環(huán)比減少0.66%。其中，延續4月的大幅上漲，5月股票投資類(lèi)成立規模為3.12億元，環(huán)比增長(cháng)20.42%。

“5月股票投資類(lèi)及混合類(lèi)產(chǎn)品成立規模有明顯增加，而債券投資類(lèi)標品信托產(chǎn)品成立規模小幅下滑?！庇靡嫘磐醒芯繂T帥國讓分析稱(chēng)，債市在4月多次回調之后，5月隨著(zhù)地產(chǎn)政策優(yōu)化調整、特別國債發(fā)行計劃出臺等因素的出盡而緩慢上移，債券投資類(lèi)產(chǎn)品資金募集相對穩??；而5月行情沖高回落，站上3100點(diǎn)又跌破3100點(diǎn)，最大的變量來(lái)自地產(chǎn)政策升級，市場(chǎng)情緒升溫，信托資金在權益市場(chǎng)的配置比重有所增加。

根據用益信托數據，自今年3月份起，股票投資類(lèi)信托成立規模實(shí)現連續上漲，環(huán)比漲幅分別為224.14%、168.67%及20.42%。

對此，喻智表示，機構和投資者對權益市場(chǎng)的預期較為樂(lè )觀(guān)。目前，權益市場(chǎng)在持續探底后回升，投資性?xún)r(jià)比高且風(fēng)險相對較低。此外，多數機構對權益市場(chǎng)保持樂(lè )觀(guān)，預計后續信托資金在權益市場(chǎng)配置會(huì )持續增加。

（記者鐘源）