上周A股主要指數震蕩下行，低利點(diǎn)滬指再度回落至3000點(diǎn)附近。率環(huán)對于市場(chǎng)近期的境下價(jià)值表現，綜合本周多家機構觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，配置北向資金凈賣(mài)出、凸顯市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快等多方面因素疊加，紅利導致A股整體運行偏弱。資產(chǎn)注焦

展望后市，仍市賣(mài)方研究機構紛紛提示，場(chǎng)關(guān)一方面，低利點(diǎn)上周舉辦的率環(huán)2024陸家嘴論壇向市場(chǎng)釋放多重政策信號，傳遞出維護資本市場(chǎng)平穩運行的境下價(jià)值信心；另一方面，從性?xún)r(jià)比和安全邊際來(lái)看，配置當前A股底部特征顯著(zhù)，凸顯具備較高配置價(jià)值。紅利在低利率環(huán)境延續的情況下，高股息資產(chǎn)仍是中長(cháng)期資金配置的重要方向。

陸家嘴論壇釋放多重政策信號

5月下旬以來(lái)A股轉向震蕩休整，市場(chǎng)風(fēng)險偏好受到制約。不過(guò)，上周監管層頻頻向市場(chǎng)釋放積極信號，穩定市場(chǎng)情緒。

例如，6月19日，中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革 服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(下稱(chēng)“科創(chuàng )板八條”)。中信證券分析稱(chēng)：首先，“科創(chuàng )板八條”在投資端重點(diǎn)完善科技型企業(yè)精準識別機制、優(yōu)化了新股發(fā)行機制，有利于發(fā)行方、一級市場(chǎng)申購方和二級市場(chǎng)參與者的利益平衡；其次，“科創(chuàng )板八條”強化了市場(chǎng)并購預期，有望為科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)發(fā)展與風(fēng)投退出提供替代性方案，同時(shí)提升上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量；最后，更豐富的交易工具有望提升市場(chǎng)定價(jià)效率，未來(lái)伴隨科創(chuàng )ETF品類(lèi)和股指期權期貨的設立，科創(chuàng )板塊短期異常波動(dòng)有望降低，長(cháng)期投資價(jià)值或得到系統性提升。

再如，6月19日的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝發(fā)表了主題演講。中信證券表示，該演講強調了中國人民銀行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加強逆周期和跨周期調節。這顯示出我國貨幣政策導向逐步清晰，低利率環(huán)境仍將持續，一定程度上強化了紅利品種的配置價(jià)值。

當前A股底部特征顯著(zhù)

對于上周主要指數縮量回落，機構觀(guān)點(diǎn)一致認為，近期北向資金凈賣(mài)出、市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快等多方面因素疊加，導致A股市場(chǎng)運行偏弱。但從性?xún)r(jià)比和安全邊際來(lái)看，當前A股底部特征顯著(zhù)，具備較高配置價(jià)值。

中金公司表示，雖然2月份以來(lái)的修復行情面臨波折，但今年預期最為悲觀(guān)的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。當前A股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)重新回到歷史偏底部水平，指數5周連陰后，資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)反映了投資者過(guò)于悲觀(guān)的預期。下半年穩增長(cháng)政策加碼，結合當前資本市場(chǎng)政策紅利下制度的不斷完善，有助于繼續活躍資本市場(chǎng)，再度提振投資者信心。

華西證券則表示，從股息率來(lái)看，最新滬深300指數的股息率為3.26%，高于10年期國債收益率的2.26%，紅利資產(chǎn)仍具備較好的配置價(jià)值。因此在低利率環(huán)境延續的情況下，投資者對后市不必過(guò)度悲觀(guān)，全年A股有望在震蕩中逐步上移，高股息資產(chǎn)仍是中長(cháng)期資金配置的重要方向。

紅利資產(chǎn)仍是高勝率選擇

具體配置層面，中信證券建議投資者繼續持有紅利類(lèi)資產(chǎn)，重點(diǎn)聚焦現金回報的穩定性，適當回避盈利周期性波動(dòng)顯著(zhù)、投機性資金密集的行業(yè)。該機構表示，當前市場(chǎng)配置的重心仍在紅利低波方向，三季度隨著(zhù)拐點(diǎn)信號明確或進(jìn)一步轉向績(jì)優(yōu)成長(cháng)股。并且，目前市場(chǎng)板塊間分化和輪動(dòng)弱化，而行業(yè)內部分化不斷加劇，績(jì)優(yōu)龍頭股的財務(wù)和治理優(yōu)勢更加明顯，市場(chǎng)對其配置的共識也將進(jìn)一步增強。

中銀國際證券同樣認為紅利資產(chǎn)仍為邏輯主線(xiàn)。上周石化、銀行等相關(guān)紅利行業(yè)表現較為抗跌，紅利資產(chǎn)仍是高勝率選擇。

在紅利資產(chǎn)的細分領(lǐng)域中，財通證券建議投資者更加關(guān)注長(cháng)期股息率更高、長(cháng)期業(yè)績(jì)預期更穩定的板塊，如銀行、紡織服裝、家居、通信等行業(yè)的龍頭股。

光大證券則表示，在市場(chǎng)偏震蕩的環(huán)境下，業(yè)績(jì)相對穩健的高質(zhì)量資產(chǎn)，其市場(chǎng)行情或相對占優(yōu)，因此建議投資者以高質(zhì)量資產(chǎn)為底倉。此外，當前科技板塊利好政策逐步出臺，市場(chǎng)對科技成長(cháng)風(fēng)格的關(guān)注度較高，因此偏成長(cháng)的科技板塊也值得留意。

（汪友若）