近日，科特估作為“科特估”的做多核心方向，CPO、情緒液冷服務(wù)器、濃厚年走銅纜高速連接、機構多模態(tài)AI、把脈算力等概念股紛紛反彈，下半資金對科技賽道熱情重燃?？铺毓澜諊掖蠡鹑诘淖龆喑闪?，其注冊資本超過(guò)前兩期之和，情緒體現了國家對半導體產(chǎn)業(yè)的濃厚年走堅定支持，也使得市場(chǎng)對相關(guān)概念浮想聯(lián)翩。機構

當前的把脈A股風(fēng)格是否在向成長(cháng)方向切換？下半年科技賽道將有怎樣的投資機會(huì )？多位私募基金人士稱(chēng)，市場(chǎng)出現“科技大風(fēng)吹”，下半國家大基金三期帶來(lái)的科特估增量資金，以及消費電子方向良好的基本面等因素均利好科技賽道。

資金再度聚焦科技賽道

近日，CPO概念股成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。威爾高、東田微、劍橋科技、新易盛、中際旭創(chuàng )、天孚通信、生益電子等紛紛走強。其中，威爾高、新易盛、中際旭創(chuàng )6月以來(lái)均上漲逾20%。今年一季度，新易盛、天孚通信的歸母凈利潤同比增長(cháng)均超200%，而中際旭創(chuàng )更是超過(guò)300%，今年以來(lái)這三只個(gè)股的漲幅均超過(guò)50%。

華東某私募人士稱(chēng)，CPO是我國參與全球人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢環(huán)節，有著(zhù)良好的基本面支持。除了CPO外，PCB、封測也是中國在全球具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，受益于人工智能服務(wù)器增長(cháng)的高端PCB、先進(jìn)封裝領(lǐng)域也表現較好，而封測由于受到產(chǎn)業(yè)鏈轉移等因素沖擊，則需要優(yōu)選能維持競爭力的企業(yè)。

近期，一些全球知名頭部科技公司動(dòng)作頻頻，進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)對于科技賽道的做多情緒。例如，蘋(píng)果公司近日發(fā)布新AI功能，包括由OpenAI的ChatGPT支持的“Apple Intelligence”套件，可以幫助概括文本、創(chuàng )建原創(chuàng )圖像，并在用戶(hù)需要時(shí)提取相關(guān)的數據，僅通過(guò)Siri就能使用ChatGPT而無(wú)需支付額外費用，AI應用商業(yè)化更進(jìn)一步，支撐AI投資快速增長(cháng)。

同時(shí)，作為國內CPO龍頭企業(yè)，中際旭創(chuàng )近期在投資者互動(dòng)平臺上表示，中際旭創(chuàng )的800G產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現量產(chǎn)，預計在2024年將繼續增加產(chǎn)量。業(yè)內人士稱(chēng)，這表明隨著(zhù)AI技術(shù)的進(jìn)步，對于能夠支持更大帶寬和更快傳輸速度的光模塊的需求正在顯著(zhù)增長(cháng)，從而為CPO技術(shù)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉表示，“科特估”是實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈高水平安全和高質(zhì)量發(fā)展的重要著(zhù)力點(diǎn)，也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主要支撐，是資本市場(chǎng)重點(diǎn)支持方向。從絕對水平上看，國內科技企業(yè)在經(jīng)歷了近兩年的調整之后，目前估值相對偏低，具有較大的估值修復空間。

馬科偉也認為，CPO板塊漲幅領(lǐng)跑的原因一是板塊內頭部公司有業(yè)績(jì)支撐，且二季度預期仍會(huì )有亮眼的業(yè)績(jì)表現；二是光模塊產(chǎn)品迭代以及頭部公司產(chǎn)品出貨指引上修等消息的催化，業(yè)績(jì)表現是支持其上漲的主要因素。

大基金助力半導體騰飛

今年5月底，國家大基金三期正式成立，其注冊資本高達3440億元，而2014年成立的大基金一期注冊資金為987億元，2019年成立的大基金二期為2042億元，這意味著(zhù)第三期的規模已超過(guò)前兩期之和。

除了注冊資本大幅增加之外，大基金三期的投資方還出現了工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行等，這帶來(lái)了強烈的政策支持信號，也有望成為科技賽道上漲的主要驅動(dòng)因素。

上海某公募基金人士表示，長(cháng)期以來(lái)，我國半導體產(chǎn)業(yè)在核心技術(shù)、高端設備和關(guān)鍵材料等方面存在短板。大基金三期的成立是我國推動(dòng)半導體產(chǎn)業(yè)自給自足和技術(shù)創(chuàng )新的重要舉措之一，而該產(chǎn)業(yè)作為高科技戰略性新興產(chǎn)業(yè)，對于國家經(jīng)濟發(fā)展和國家安全具有重要意義。

國家大基金三期將為國產(chǎn)半導體等行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)怎樣的助力？上述公募人士稱(chēng)：“大基金一期旨在推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資方向主要聚焦于集成電路芯片設計、制造、封裝、測試等領(lǐng)域；第二期更注重產(chǎn)業(yè)的整體協(xié)同發(fā)展與填補技術(shù)空白，積極扶持龍頭產(chǎn)業(yè)，努力提高國產(chǎn)替代化率。目前來(lái)看，大基金三期主要聚焦先進(jìn)半導體設備、半導體材料與人工智能芯片?！?/p>

該公募人士進(jìn)一步表示，大基金三期會(huì )給股市帶來(lái)增量資金，中期來(lái)看電子板塊有望受益，市場(chǎng)資金也會(huì )追隨大基金，介入重要的半導體企業(yè)。

此外，在馬科偉看來(lái)，大基金三期更注重高技術(shù)環(huán)節及低國產(chǎn)化率環(huán)節的投資，包括先進(jìn)工藝突破、AI產(chǎn)業(yè)鏈等，強調強鏈補鏈，以減少對國外技術(shù)的依賴(lài)。此外，大基金三期預計將實(shí)現對半導體全產(chǎn)業(yè)鏈的更廣泛覆蓋和更深層次的投資，帶動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)需求增長(cháng)，促進(jìn)半導體行業(yè)的整體發(fā)展和國際競爭力提升。

問(wèn)診下半年投資機會(huì )

今年一季度，Sora概念引爆科技賽道，但二季度相關(guān)AI產(chǎn)業(yè)鏈密集走軟，一些板塊調整幅度較深。事實(shí)上，今年和去年出現了類(lèi)似的情況，部分科技股在大幅上漲后經(jīng)歷大幅回撤。

上述私募人士稱(chēng)，科技股上漲后回撤屬于正?，F象：一方面，市場(chǎng)存在認知偏差與非理性因素，例如2023年的CPO板塊屬于短期超買(mǎi)，人工智能應用領(lǐng)域則屬于非理性的概念炒作；另一方面，即使定價(jià)合理，投資機構在獲得較大盈利后離場(chǎng)，也會(huì )導致股價(jià)回調。因此，投資者需要在仔細研究的基礎上堅定信念，在大盤(pán)沒(méi)有系統性風(fēng)險時(shí)耐心持股等待上漲，在估值偏貴后離場(chǎng)等待再次進(jìn)場(chǎng)的機會(huì )。

馬科偉認為，科技股本身就具有股價(jià)波動(dòng)較大的特征，與市場(chǎng)情緒、估值波動(dòng)以及宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境等因素都有一定的關(guān)系。近兩年我國經(jīng)濟處于復蘇階段，科技股前景有一定的不確定因素，業(yè)績(jì)波動(dòng)在所難免。此外，在風(fēng)險偏好下降的背景下，市場(chǎng)更傾向于交易防御屬性的方向，對科技股的估值也會(huì )帶來(lái)一定的壓制。因此，建議投資者要加強基本面研究，基于個(gè)股內在價(jià)值的增長(cháng)邏輯，選擇績(jì)優(yōu)科技股進(jìn)行投資。

對于下半年科技賽道將有怎樣的投資機會(huì )，上述私募人士認為，8月前電子、人工智能方向存在中線(xiàn)投資機會(huì )，走勢有望優(yōu)于防御性的紅利板塊，后續則需要觀(guān)察宏觀(guān)經(jīng)濟和相關(guān)企業(yè)基本面能否企穩。

馬科偉表示，在A(yíng)I驅動(dòng)以及供給側出清背景下，科技賽道部分企業(yè)業(yè)績(jì)逐漸回暖，基本面改善將會(huì )是“科特估”概念上漲的主要驅動(dòng)力。建議重點(diǎn)關(guān)注高景氣、業(yè)績(jì)不斷提升的AI產(chǎn)業(yè)鏈，政策加碼、基本面復蘇的半導體產(chǎn)業(yè)鏈，以及以人形機器人、星鏈通訊為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)等。